中国基金电子商务现状与发展前景分析
娄静：尊敬的主办方领导，尊敬的各位来宾，非常高兴有机会跟大家分享一下有关基金销售的话题。今天上午很多家销售机构也都谈到了未来10年中国基金业销售，更重要是提供更多的专业化服务，我们站在第三方角度能够给广大基金投资者提供更好的服务，让他们赚更多收益，这可能是未来发展的一个重点。我听到这个之后，我也非常感到高兴，同时我也感到有压力。作为我们专业基金研究机构，我想在这样一个过程中应该肩负着越来越多的责任，如何来做好基金研究，如何来把基金这样一个正确方法和理念传达给广大投资人，这是非常重要的一件事情。
在我们整个基金投资者当中，有这么一群人他们喜欢在网络上，通过网络来去购买基金，这些群体相比其他基金投资者而言，他们更年轻，他们学历更高，而且也是未来财富主要的缔造者和拥有者。所以，这一类投资者对基金专业化服务有更多需求。今天我讲主要内容分三个部分，刚才主持人已经介绍过了，首先第一部分我们基金年鉴发了一些调查问卷，一个是针对金融界和新浪网民侧重于基金投资者对目前基金使用电子商务的现状。另一类是针对我们广大的基金公司，主要是基金公司的直销渠道，调查了他们目前电子商务这样一个开展现状，这是第一部分内容。
第二部分内容，我们结合国外情况来看一下我们国家基金业未来电子商务的一个发展前景。最后一块，介绍一下我们作为一个基金研究机构能够在电子商务上，海通我们目前从事的一些研究和实践。
首先，我们看一下关于投资者的一些使用电子商务的调查现状。参与本次调查的投资结构男性占比较多比例60%以上，主要受访者人群年龄在30-50岁之间，偏中青年年龄层次。大多数开始投资基金时间，有的比较早，还有很多01年就开始投资基金的，很多从06，07年开始投资，而且这些年目前还是我们基金忠实的投资者，98%目前仍然在投资基金。
我们看这些受访者其实72%都是选择基金网上交易，当然可能跟我们发放渠道有关，因为大多数是通过新浪和金融界网络媒体来做调研，72%投资者都是使用网上交易，26%投资者正在考虑使用这种手段，只有2%选择不考虑这样一种交易手段。我们可以看到很多投资者还是非常认可网上交易这种平台，而且当问到什么时候开展网上交易的时候，大多数人都集中在06年以后。我们可以看到在网上交易这些人，大部分人他们都是认购新发基金相对比较小，都是一些老基金。所以，这些网上交易群体更多通过各个媒体，网站了解信息，自己来去投资一些老的基金，而认购基金相对比较少。而且这些受访群体他们投资基金数量也非常多，有不少，50%以上都曾经买过10支以上的基金。
我们看这些投资者选择这个渠道这样一个比例，可以看到这里银行柜台还是占据了多数，有40%。但是，选择银行网银，基金公司网上直销，证券公司营业部销售，如果你把这些网上交易加在一起的话，其实在这些受访者中已经超过了60。虽然从单个选项来看，银行比柜台还多了30%，但是银行网银，基金公司网上销售这些也都非常多。
所以，从这些受访者来看的话，对于经常上网的人来讲，他在选择网上交易的频率已经超过了柜台交易。而且，在使用选择银行卡中，当然工行和建行比较多，这样一个结果也跟我们上午提到销售基金比较多的工行，建行两个大行，从这个相对也得到一些验证。
其次，就是招行和农行整个受访者使用银行卡也是比较多的。那么，在做网上交易的时候，这些投资者为什么会选择网上交易，他们最看中两点。第一点就是交易的便利性，可以不用跑路，去柜台交易。另外一点是网上一般会有费率优惠，当这些人选择去网上交易的时候，最担心的就是安全的问题，有接近70的人最担心的就是交易安全。
谈到投资者对在网站上，网上交易有什么样的需求？我们看到投资者对专业，个性化服务需求占比还是比较高的，有30%多投资者比较喜欢能够在网上跟基金经理面对面交流，也有21%投资者希望能够跟投资的一些专家进行在线交流，34%的投资者选择在网上开户的时候有全程客服指导。我们可以看到在整个网上交易的过程中，投资者所需求不仅仅是我们网上交易通道问题，更多希望在这个通道之外能够得到更多人性化，互动化全程服务，这就是我们投资者需求。正是因为有这样一种需求，我们可以看到投资者在回答这样一个问题，你是从哪些渠道来了解获取有关资金的投资信息的时候，60%投资者都选择的是财经网站。
为什么？而不是更多选择基金公司，或者银行这样一些网站。主要我们可以看到，目前我们财经网站有非常多的会邀请一些基金经理跟投资者做一个交流，也会邀请比如基金相关领域研究专家跟投资者做一个互动，在线服务。更是因为在满足投资者对个性化需求比较多的情况下，所以投资者才更愿意通过财经网站去了解一些有关基金投资的信息。
通过刚才我们的调查，我们可以总结一下，可以看到对于目前来讲，使用互联网的投资者他首先对于网上交易是非常认同的，也会有越来越多的人去选择在网上交易基金。但是我们看到投资者的需求，他对于个性化服务，包括跟互动化跟基金经理也好，投资专家也好这种服务需求是比较大的。所以，他们很多人会选择通过财经网站了解更多基金信息，我想如果我们电子商务平台能够提供这些服务，能够吸引住更多网上使用者这样一个眼球，他同样在获取这个财经投资信息的同时，也可以更好的来把他们吸引到我们的网上交易平台上。
我觉得这就是我们电子商务，从满足投资者需求上来讲，未来发展的一个方向。我们在看一下目前的基金公司，目前的电子商务发展现状，受调查60多家基金公司当中，也有03年就开始基金电子商务的工作。当然，更多基金公司也是在06，07年基金大发展的时候开展电子商务，从目前电子商务建设情况51%基金公司认为他们的网上交易初具规模，达到全面应用和管理只占了24%，当然还有20%左右基金公司，应该说电子商务还只是在非常非常初级的一个起步阶段。
从目前基金公司网站主要电子商务提供的一些信息来看，大部分的基金公司他们认为他们都提供了，除了网上销售平台之外，提供了一些跟投资者交流与服务的平台，还有公司宣传的窗口。从销售培养来讲，当然目前网上销售主流还是股票型基金。
但是，我们看到从电子商务整个网站金融公司投入来看，我们看到投入资金相对来说比较偏小。我们可以看到这样一个结果显示，在电子商务平台初始投资大部分的基金公司都只是局限在10-30万，这就占据了接近30%左右。而初始投资占到100-500万不到20%，初始投资相对来说比较小。后续投入虽然多，整体来讲仍然是比较小的。比如说有43%的基金公司会选择网站后续投入，其实只有50-100万，投入1千万以上，其实占比是4.33，其实只有一家公司。
从这里来看，整个基金公司电子商务平台发展应该说投入量相对来说是比较小的。我们看电子商务发展在基金公司部门设置可以看到，有接近40%基金公司已经拥有自己专门的电子商务部门，而剩下60%都是隶属于其他部门之下的。我们也看到这样一个现象也说明，其实我们基金公司整个电子商务发展还是有待于提高的。
我们看到目前基金公司电子商务每月开户量，和每月这样一个信息浏览量是随着这个行情出现几起几落，这个也很正常。比如目前2010年整个开户数也好，日浏览量也好，跟06，07年都是不可同日而语，这个其实跟我们日常这样一个感受也是非常一致的。但是，我们可以看到虽然说我们目前基金公司网上销售占整个基金销售比例是非常低的，接近50基金公司选择目前销售量只有1-3%，应该来说这个比例相对来说是非常低的一个量。特别是对于IPO量，如果IPO投资的时候，购买的时候他这个网上销售的话占比就更小，这也是符合我们刚才说的，目前在电商平台购买基金大部分都是买老的基金，而不是申购新基金。
虽然整个目前网上交易的销售量是比较小，但是我们看到在2010年这个网上直销确实出现逆市增长。我们知道2010年整个基金业销售不容乐观，对于老基金自然的增长量来看，虽然说2010年受市场行情影响，增速不是很快，但还是出现了一个明显增长。在调查基金公司，他认为目前公司网站主要优势，以及客户对公司电商网站最满意的地方来看，大部分基金公司还是认为主要优势集中在一些基本需求和功能满足。
比如说24%基金公司会认为公司网站优势仅仅在于信息披露及时和准确，有20%回答认为优势在于支付平台便捷和交易方便性。而且18%的基金公司认为他们优势在于网页美观和构架合理。这些接近60%的基金公司，基本上认为他们的优势只是在于提供一些简单的，必须基本需求满足。只有11%的基金公司认为，他们优势在于服务好，相对来说这个比例占比是比较低的。而只有8%的基金公司认为，他们网站内容非常丰富，功能很强大。所以，从这个角度上来讲，满足更高一层次投资者的需求，就目前而言这个占比还是比较低的。
同样，对于基金公司认为，客户对基金公司网站最满意的地方，大部分也仅仅是回答了满足了一个交易通道和信息查询的功能。21%基金公司认为客户最满意他提供一个通道，网上交易功能，一个通道作用。19%基金公司认为是他的信息内容比较丰富，多数基金公司其实还是对于客户的一个反馈，只是认为满意是提供一个简单信息交易和信息基本提供的通道服务。
刚才我们讲的现状，还有通过支付合作方式调查，我们可以看到除了和传统电子商务和银行这样一个服务，有很多基金公司已经和大部分选择5-10家银行进行合作。而且，也有不少基金公司也逐渐和支付机构，像通联，汇付天下进行合作，我们可以看到支付合作的方式也是区域多元化。刚才就基金公司整个电子商务发展现状，包括一些展望基金公司电子商务发展的未来前景的时候，我们有一个问题问到，电子商务未来竞争力在于什么？我们可以看到39%基金公司选择的是服务，16%的人选择是咨询。其实，这两块都可以理解为是一种增值服务。我们可以看到合在一起的数量，已经超过了接近60%，而23%的人认为价格优势，还有20%的人认为是营销优势。
其实，从未来的角度上来看，等于有三块，一块是服务，一块是价格，一块是营销。我们可以看到，选择未来电子商务竞争优势服务还是占据了大多数。基于这样一个对未来的展望，在基于我们目前基金公司电子商务平台现状，究竟还有哪些需要改进的。我们可以看到30%的基金公司选择的是电商平台上对投资工具，以及功能创新还需要进一步的改进；20%投资者写的是增加一些在线服务，其实这两块也是属于服务类的，占据也是50%以上；也有26%认为还要增加更多的支付机构给投资者提供更多的便利性，还有16%认为可以提供更优惠的费率结构。在这三方面从未来吸引来看，服务，便利性，服务还是占据很大一部分层次。
从我们刚才调查报告来看，无论来自客户端，投资者端，销售端，基金公司这一端，大家都深切感觉到第一电子商务未来是有发展前景。第二，我们的服务还需要很大的一个改进。这是我们整个报告的一些结论。我们进入第二个板块，“他山之石可以攻玉”，首先看一下海外电子商务发展情况和我们国家的电子商务发展前景。我们看到在欧美不同的国家他们基金销售渠道和主题是不一样的。像美国和英国是以投资顾问销售为主要的渠道，而德国和意大利，法国等等是以银行销售渠道为主。
我们想究竟是哪一个渠道占据了销售的主题其实并不重要，重要的是哪一个渠道提供服务来满足投资者需求，就能在未来竞争中获胜。从刚才服务需求上我们已经看到了，投资者已经发出他们的需求，第一是提供更优质的增值服务，第二我们有一个更方便，便利的支付渠道，一个更方便的交易平台。第三，我们有一个比较好的费率结构。
我们来看一下，其实在美国他的网上交易，网络使用人群比我们国家应该说更先进，更全。我们可以看到这样一份调查，基金投资者使用网络的情况。我们可以看到这里面有一个年龄结构，学历结构，收入结构，对这个投资者使用网络的影响。我们可以看到虽然讲年纪越轻，受教育程度越高，收入越多的人使用网络越多。但是在美国年龄在64以上，高中以下学历，以及家庭收入很低的人群，他其实使用网络理财的比例也高达70%。就说明随着互联网发展，越来越多网络是深受人心，越来越多投资者即使他年龄比较大，收入比较低，学历也不高，他们也会加入对互联网的使用过程中。
我们看到一个比较有趣的现象，这里显示了我们可以看到拥有共同基金的人使用一些像邮件，或者说通过网络获取一些财经信息，或者通过网络购买其他商品，这个比例是很高的，都达到了80%以上。但是很有趣的一个现象是，他们通过网络在线来购买基金的只有20%。为什么可以选择在网上交易去购买像我们淘宝买的一些商品，80%的人都会选择在网上购买这些商品，而他们购买基金的比例只有20%。其实这个现象不难理解，因为基金是一个专业投资品，而且他涉及的金额数量往往比较大。所以，在国外很多人在投资基金的时候往往会选择一些投资顾问，在了解清楚的时候可能才会去购买。
所以，我们可以看到这给我们的启示是我们电子商务平台，网上交易不仅仅提供一个通道，我们更需要通过电子商务平台提供大量专业化的服务，更多这样的一个信息来吸引到这样一些投资者，从而才能提高我们网上交易使用率。
这里显示的是一份在美国调查，基金投资者在做投资决策的时候，多数第一选择是依靠投资顾问占了73%，会有这样一个选项，其次才会依靠基金公司，网站，朋友介绍等等。所以，这个其实也从这个层面解释了刚才为什么可以通过网络买很多消费品，而对于这种基金的投资品网络购买量并不是很多，主要因为有很多投资者选择通过投资顾问去进行购买。
我们就举一个简单例子，在国外，应该说美国做的最好的一家就是嘉信理财，在基金销售和服务商都做的名列前茅。我们可以看到他是一个多元化混业公司，下面有存贷款业务，还有证券经济业务，还有一些基金管理业务和基金销售投资顾问业务。他销售的产品是非常非常的多，他对全方位客户服务也非常多，他拥有非常多的系统来去满足不同客户这样一个需要。但是我们可以看到嘉信理财发展历经三次变革，在发展初期最开始采用的是低佣金策略，通过打价格战来去吸引更多投资者到嘉信理财网站上去购买基金。
但是随着互联网的一个发展，第二个自转型，就是把低佣策略进行网上交易平台推出，不断丰富各种各样的投资工具，满足不同投资人的需求。第三次转型，其实在一开始嘉信理财并不做投资顾问服务，是通过他便利交易和低佣金策略吸引大量投资者。随着市场不断发展，随着客户对理财产品深入理解需求，嘉信理财也开始第三次转型，就是对客户进行细分，提出更深入的投资顾问服务。
我们从嘉信理财可以看到在整个网站上，目前电子商务平台并不仅仅是提供了一个网上交易的功能，他整个电子商务平台搭建了非常多的一个模块，除了我们刚才讲的通道服务，就像这种PC机，掌上电脑，双向寻呼等等这种通道交易方面需求，更多也提供非常多咨询化的服务需求。可以看到，在他的网站上，我们可以看到他把投资者，在线投资流程做了非常清楚。首先你在购买基金之前，有一个接受有关投资教育，首先在这个模块下面有非常多的内容，包括嘉信理财学习中心，实施事件，投资原理等等，首先投资者会到一个投资学校里面进行一些投资前的准备。另外，当你计划投资的时候，包括你进行研究的时候，最后决定投资，以至于你进行投资，买了基金之后售后服务投资支持，这整整整个从你是一个门外汉，到你最后买完一个售后服务，在整个网站上都有非常非常多的模块，你都可以在上面找到你想要的，比较多的理财一站式服务。
而且他对投资者也进行了全方位的细分，分起步投资者，富裕投资者，活跃投资者和退休人士。对不同投资者提供不同的服务，所以我们可以看到，从他三次变革和转型来看，我想前车之鉴应该也是我们未来整个销售机构发展的轨迹。其实今天上午我们也是很多嘉宾都提到，在最开始我们只是完成一个通道服务，未来的10年，也许竞争优势就在于我们提供这么多专业化工具，专业化的服务。
其实，对于嘉信理财来讲，他在基金销售业务中获得了一些利润，但是他在基金销售的过程中获得的不仅仅是我们销售费用，其实他经济，和基金销售业务相关有三块业务。一个是基金的经济业务，也就是销售通道的问题，通过这里可以获得一定消费，第二是投资顾问类的产品，也就是说客户来他这里，他会有大量的投资顾问服务，投资顾问服务也有很多的收费方式，基本上也是按0.5%到0.75%，每年这样一个客户资产量这样来去收费。同时，他也提供了第三方资产管理服务，来发一些产品帮助投资人去理财。
我们通过嘉信理财在2010年年报来看，在整个基金销售相关收入里面，基金经济业务收入，也就是我们目前销售占了21%，而投资业务占43%，还有一块是利息收入。所以，我们可以看到水平市场不断发展，我们还有很大的市场可以去拓展，也就是说，我们投资顾问和资产管理业务收入在未来基金理财，帮助客户去理财过程中还有很大的发展前景。
当然从我们国家电子商务来看，其实上午领导也提到我们首先基金行业发展前景是很大，所以这也带动了我们基金电子商务的发展前景也是比较广阔。另外的话，我们国家的投资者其实相对于国外投资人来说，我们看到2010年基金申购量和赎回量将近2万水平，也给我们销售提供了一个很大空间。另外我们也提到我们网民是在不断增加，特别是我们拥有财富30-50岁，随着互联网不断发展，随着时间推移，都会是基金网上交易的一个主力军。而且我们目前看到网银用户比例也在逐年增加，有调查显示未来几年到2013年我们网银用户将会达到4亿，这是非常惊人的数字，这也都显示出我们未来电子商务的空间还是很大。
从我们在进行基金销售的时候我们可以获得这样几笔费用，申购费，赎回费，尾随佣金，目前来看都达到了，还有增值服务费，资产管理费还没有拿到，从国外经验来看未来的拓展空间更大。如何来去满足客户需求，如何来提高我们对客户增值服务水平。除了营销服务之外，我们作为基金的研究机构应该有义务有责任来提供更多有价值的基金咨询服务，帮助更多投资者去理财。
但是我们现在发现，虽然基金业我们目前称之为专家理财，跟客户实际需求还是存在脱节。特别是公募基金产品是以追求相对收益为主，大多数基金经理主要能力还在选股，在择时上面做的相对比较小。但是对于我们基金投资者来说，我们需要他帮我们两块都做了，资产配置，择时也做了，选股也做了，但是现实却不是这样。因为对于基金公司来讲，规模一般比较大，且不说择时难度，单单就规模来讲很难出现，我看空市场的时候，那么大规模能够短期内降的很低，所以对整个市场冲击成本是很大的。
所以，对于基金公司来讲更多专业还是放在选股上面。择时是很困难的事情，有一些专业投资者都做不到，为什么我们销售机构要做这件事情，怎么来去完成这么一个艰巨的任务。很多发生亏损，基金选择是一个问题，很多时候是时点选错了。所以，可以看到择时影响对基金投资者收益影响是巨大的，而且不同的投资者他对风险偏好不一样，对资产配置需求也不一样。我们可以看到作为我们基金投资者来说，他对于资产配置和择时这一块有着非常非常大的需求，而这些是我们基金管理公司的产品所不能满足的。
我们究竟该怎么做？其实我发现，如果择时大家都说难，难的原因有两点。我觉得第一点是在于人性的贪婪和恐惧，因为第一，任何一个资产配置的方法也好，择时方法也好，都不可能告诉你最高点在哪里，最低点在哪里，没有人能做到，除非上帝。但是，我们的需求，而人有一个恐惧心理，可能会对市场希望能够捕捉到短期表现，因为短期收益肯定对他的影响非常大。我们举一个简单例子，你有幸认识了巴菲特，他告诉你一只股票，给你说这个股票很好，你就买了长线拿着，未来肯定有非常大的增值潜力。你后来就这买一个股票，可是过了一段时间这个股票大幅下跌，这时候你找巴菲特找不到，就有很多人跟你讲巴菲特老了不行，或者有人跟你说巴菲特推荐的这只股票是基于他对当时市场判断和理解，而现在的市场变了，现在不是巴菲特当时市场，所以这个股票不行的，你赶紧卖吧。
我相信对于普通的投资者来说，90%投资者都会选择把它卖掉。这就因为你对短期收益，还有你人性的贪婪和恐惧会使你迷失了方向，会不由自主跟着自己的人性走，这就是为什么我们买的最高点卖最低点，这就是追随人性。即使作为专业投资顾问我也做不到告诉他最高点，最低点在哪里，可能我会告诉他在07年，假如说4千点以上，我觉得高估了，你应该逐步减少投资。那个时候，如果从短期来讲，其实如果你分批卖，最终能够卖到的成本是5千元左右，当第二个月过来发现从4千点涨到4500，很多人会来骂你，不相信，因为短期收益有一个影响，他觉得你是错的，不会坚持你的观点。
下跌的时候也一样，你跟他讲在08年2200点以下可以逐步买入，这时候没有人相信你。可能他买第一个月，第二个月就亏了2千点，他会恨死你，不会相信你。就是因为人性困扰，使我们择时都择对相当难，如果你能克制住自己的人性，把基金当成一种中长线，把握一个中长期市场高估，低估，我相信择时资产配置是可以做的到，只要你湖绿短期的现象。
对于我们研究机构我们要做的事情有两件，第一对于那些对市场有着非常多的判断，这样一些有经验的投资者，我们的任务是给他提供大量工具和手段，和信息，让他自己去做一些决策和判断。对于那些没有自己自主判断能力的投资者我们提供更多，更好的产品，来帮助他去判断市场相对高位低位，去判断买卖的一个时机。当然我说的买卖时机是一个中长期，还有更好帮助他们选择基金。我们海通证券(8.70,0.10,1.16%)在这方面也做了非常多尝试，首先对于我刚才讲第一类有经验投资者，我们提供一个丰富平台，提供大量工具，让这些有经验的投资者在上面浏览更多信息，利用这些工具选择到适合自己的基金。这些工具包括我们简单的基金公司，基金经理信息查询，基金投资分析服务，基金诊断服务。在这样一个信息里面投资者首先做这样一个分析测评，了解到自己的风险偏好，系统会自动推荐适合他风险偏好五星级基金，这些基金可以加入自己的自选组合，不断关注，也可以建立在一个基金池里面进行模拟投资。
第二，我们提供大量资金筛选工具，可以通过输入一些条件来筛选到自己合适的基金。对于信息查询可以输入任何一个基金公司代码，和基金经理名称来查询到相关业绩，投资组合排名等等各类信息，同时也可以了解到我们的评价排名等各个指标的一些信息。对于有经验的投资者我们也提供很多深度分析模块，他可以更加灵活的通过婚姻分析也好，业绩延续性分析也好，分隔分析，区位测算等等来满足深度需要。投资者可以直接把自己选到基金构建成一个基金组合，进行模拟诊断，来时时刻刻来去检验自己所投资的基金收益和风险等等情况。
那么，这是对于刚才说到的一些有经验的投资者，他可以通过这样一些平台来了解到更多的一个信息。那么，对于这些没有经验的投资者我们更多提供一个良好咨询服务，这里包括第一，我们刚才说的中长线时机选择问题，第二我们基金品种选择的一个问题。首先对于基金选择我们海通基金有非常多的方法，这里简单介绍一下我们已经商业化的，已经在市场中目前运行的一个方法。其实我们可以基于一个非常简单的指标，历史的估值。我们可以看到在这样一个图里面，这个蓝色线就是我们指数走势线，这个淡蓝色柱子就是我们估值，三次牛市高点和三次熊市低点。其实这样的话，也可以建立起这样一个方法，在市场相对估值高的时候，泡沫的时候逐渐退出，贵的时候逐步卖掉一点，便宜的时候逐步多买一点。
当然我的母性不仅仅这么简单，这是其中一个核心思想，可能也会有很多的人问，这方面很简单，贵的时候逐步卖掉一些，便宜的时候多买一些，对一般投资者都可以看的到。比如超市有打折，促销的时候大家都去买。但是我们却发现你在购买金融的产品不是这样的，大部分的人都是买在最高点，卖在最低点，这就是我们说人性贪婪和对短期收益的关注。所以我们能做怎么样遏制我们人性，如果顺着你人性走很难赚钱，只能说我们通过一个可以自动化交易系统，严格的投资纪律来去控制住你的贪婪和恐惧。
所以，这里我们做了很多模拟回测。可以发现这个分子，无论我们用在一次性投资上，下面这个线是我们如果投资，在过去15年当中投资是11倍，你如果通过我刚才讲的方法来操作收入在15年提高到60多倍，这是一个非常大的投资。如果能够运用好这个方法，关键就像我说的刚才两点能够遏制住自己对短期收益关注，以及人性的贪婪和恐惧。
我们首次商业化是把这个方法应用在定投上，我们海通自己这个系统下个月会上线，我们和外部，在座也有进行合作。我相信通过一个严格纪律，只有抑制住你人性特点，最终才能获得比较好的收益。关于基金品种选择问题，很多投资人比较关注看一些基金评价和排名，但是又很无奈，会发现历史业绩好的时候未来并不一定好，怎么会选到未来好的基金。其实这里面有两点大家需要注意，第一点你对基金评价了解和预期一定要正确，首先我们基金评价的是历史，在未来过程中有很多种因素，可能会影响业绩的稳定性。
比如说基金公司股东变化，基金经理变化，基金规模变化，这些因素都可能会影响到业绩的稳定性。那么退一步来讲，假定这些因素稳定，基金业绩还是有可能发生变化。为什么？如果你评价短期的话，短期收益可能具有不确定性，不能反映一个人的能力。所以，我们评级通常采用过去比较长的时间来衡量这个人的能力。比如他牛市，熊市都经历过了，他的能力可以认可。所以，在我刚才提到那些因素都不变化的情况下，那么你可以在未来2到3年里面能够获得一定的超额收益，但是你不能预期你买到五星级基金，在下一个月就能获得很高收益。
为什么？我们每一个基金经理都是一个运动员，他有自己擅长领域。我们评级就是铁人三项赛，OK他得到比较好的评价，可能市场是无情，我今天去比马拉松，明天比骑自行车。对于一个五星级基金经理他特别擅长是马拉松，如果说下一个赛季，我们比骑自行车他就不一定能胜出，甚至有可能他收益还不如其他人。所以，首先第一我们对基金评价要有一个清楚认识和预期。
第二，如果你想获得中短期比较好的收益，一定要融入对市场判断，和这样一个了解，然后在选择适合下一个市场的人。所以，我们分三步都，第一竞选合适的基金经理，第二了解这个基金经理的特长和风格，第三结合市场选择合适的管理人。作为我们的研究机构，我们在这方面做了大量工作，下面这几个在网上可以看到平台显示，第一步我们对每个基金经理都有一个打分，选到合适的管理人。第二步我们会对每个基金风格，他是擅长马拉松，还是马场游泳，我们都有一个区分，知道他擅长领域和不擅长领域。第三，我们通过一些定性调研，以及我们对市场判断，最终现在一些合适的基金。我们也在这个方面做了非常多的尝试，也做了一些实证分析，我们这个基金在不扣除申购费，只扣除0.5费用，每年大概有6%的超额收益。
如果能够把择时和我们选机结合在一起，我相信超额收益会更高。这个就是我今天所讲的主要内容，谢谢大家。