王莹：电商能否“烧”出未来？

　　当前电商企业都有类似的通病：以资金换市场，简单说就是烧钱，片面追求规模扩张，而没有找寻到清晰的盈利路径。

　　就在电子商务公司凡客诚品冲刺IPO的关键阶段，元老级创业人吴声离职的消息，让沉寂了一段时间的凡客再次成为焦点。

　　对于吴声的离职，官方说法是个人原因造成，但考虑到此前许晓辉、张小军、李刚等高管也相继离职，在上市冲刺阶段核心员工的流失难免让人担忧凡客的前景。

　　对于快速扩张的凡客来说，资本一直是其最大的支撑力。数据显示，凡客从2007年以来共经历了五轮融资，总额达2亿美元。尽管在资本的助力下，无论是知名度还是销售额都实现了快速提升，但凡客要实现盈利仍然存在难度。惨淡的资本市场以及做空中概股的风潮，也为凡客IPO蒙上阴影，或将导致资金难以为继。

　　事实上，不仅是凡客，当前电商企业都有类似的通病：以资金换市场。简单说就是烧钱，片面追求规模扩张，而没有找寻到清晰的盈利路径。

　　据业内人士统计，过去两年VC向中国电商注资超过300亿，客观上营造了以亏损换市场泡沫的氛围。尽管可以解释说，这只是电商发展过程中的一种过渡模式，但如何实现顺利过渡、寻求到稳定的盈利增长点，钱能“烧”出一个怎样的未来，是各电商企业必须慎重思考的问题。

　　更为重要的是，支撑这种过渡模式得以延续的关键是充足的资金供应。前期各家电商企业的主要资金来源是外部融资，如凡客、当当都有大笔的融资，今年京东更是获得了15亿美元的巨额资金。但是从目前各家电商烧钱的速度来看，这些资金很难支撑到企业盈利。而烧钱模式也越来越受到VC、PE的诟病，后续的资金来源变得越来越没有保障，加上前期投入巨额资金的VC们也有套现的冲动。在此背景下，既能满足大规模资金需求、又能满足投资者套现需求的最好路径就是在资本市场上市。所以在继麦考林、当当之后，凡客诚品加快了上市的步伐，一直宣称2013年前不会上市的京东商城也蠢蠢欲动。

　　但各家已上市、即将上市和准备上市的电商都暴露出来很多通病，如盈利预期不明、财务问题严重、管理混乱，组织结构不稳等。在美国这样一个相对完善的资本市场上，企业发展中存在的问题往往难以掩盖。

　　当然，尽早上市，既可以防止资金链断裂，又可满足早期投资人、内部员工的套现需求。此外，很多企业采用VIE模式，未来一旦受到监管，上市之路将更加不畅。但值得警惕的是，在通往资本市场的道路上，如果只是遵循着高速膨胀的逻辑，不思考转型突围，恐怕只有死路一条。在内功不够强大的情况下选择匆忙IPO，即使侥幸成功，也必将为企业未来发展增添人为障碍。