在阿里IPO之前，就已经注定，它将成为中国市值最高的互联网公司，按照各大投行预估，大约在1000亿美金上下。它也将成为全球市值第三大的互联网公司，仅次于3000亿美金的谷歌和1380亿美金的亚马逊，并有望在3年内超过亚马逊。
虽然马云经常接受采访，但是接受香港专注财经报道《南华早报》的采访，仍然是精心选择的；马云在受访中对若干争议问题直言不讳，甚至颇具争议的说法，也与他很多时候“滑不留手、云山雾罩”的演讲颇有不同。对马云的言论，洞察世事的老江湖柳传志都说看不懂，但是，这次却有意让更多人看得懂。
在整个采访中，马云一如既往气定神闲中挥斥方遒，也似乎少了很多顾忌，对记者的各种问题来者不拒，极少打他所擅长的太极。媒体上的马云，和真实的马云可能本来就非常接近，但是也可能差之千里，让人捉摸不透。
而这，也是阿里所具有的特质，即将到来的阿里IPO也充满了玄机。
五大战役后的帝国
种种迹象表明，阿里即将选择在香港上市，差异仅仅在于最近哪个季度的问题。其实，你很难想象，阿里是怎么在一年多的时间里，出色打完这“五大战役”的：
第一，2012年阿里解决了最大的股权问题，把支付宝成功剥离后，利用各种斗争手段把雅虎从大股东的位置上“请下来”，解决了阿里生来就有的两大炸弹，这是阿里实现上市的必要前提。
第二，2013年阿里解决了股权结构问题后，又进行了新的利益安排和融资安排，目前阿里的股东结构里，有曾经叱咤风云的雅虎和软银，有外资巨头投行，也有背景相当深厚的国内PE；债券人结构里，有国开行这样的国家级银行，也有大型的外资行……你几乎很难在全球找到这样的公司，成分如此复杂、利益如此均沾——但是，这也意味着上市前的平衡。
第三，2013年阿里再度完成了人事更迭和全新的战略布局，让出CEO岗位。
第四，马云退而不休，从菜鸟网络、金融完成了物流、资金流的两大布局，又大肆收购高德地图，入股新浪微博、UC、陌陌等企业，完成了移动化布局。
第五，也是眼下最值得关注的，阿里正在迎来黄金盈利期，这直接成为IPO的催化剂。阿里巴巴集团第一季度营收同比激增71%，达到13.8亿美元，净利润同比增长两倍，达到6.69亿美元，超过了此前一直领跑的腾讯。其实，这是一个相当“震撼”的业绩，因为eBay第二季度的利润也只有6.4亿美金，同比下滑8%。无疑，这种快速的增长，将为阿里上市提供绝佳的估值。
这种商业战场上大开大合，又妙手连珠的做派，其实是以一种很强大的战略能力和执行能力作为后盾的，也无怪乎马云自称阿里的管理能力强于腾讯和百度，并非虚言。这背后也不仅仅是马云一个人可以落实的，而是体现了组织能力和组织外的生态能力。历史上可资借鉴的，或如汉光武帝刘秀曾经摧枯拉朽的全国征战，或如解放战争里的三大战役。
不论你是否喜欢这个公司，是否喜欢马云这个人，阿里这两年的战略和执行能力，都让人敬畏。阿里已经成为一个帝国，并且正在继续快速扩张，1-2年后你如果去回望，会发现，在全球的互联网版图上，它前面可以仰望的只剩下Google，亚马逊也只是等量齐观。腾讯、Facebook、eBay则处于其后，百度则需要找到自己的定位。
阿里生态的另一面
马云多次说，阿里不想做帝国，而是做生态。那是因为，帝国终究有其难以回避的致命缺陷，征服者就算推行王道，也往往因为组织老化而变得失去活力，或因宫闱之乱功亏一篑。
但是，很少有人问的是，人们常说的所谓生态，就是“健康”的吗？恰恰不是，无论是草原生态、海洋生态，还是森林生态，里面的统治者都是极少数。你不可能不让狮子在草原称王，它是生态的统治者，也是生态的一部分——那么，阿里就是电商生态里的狮子，这也是阿里极少的“阿喀琉斯之踵”。
阿里的电商平台极像商业地产模式。按照阿里13.8亿美金的营收，也就意味着阿里从这个平台上收取了85亿人民币的“地租”，加上阿里平台上各种营销公司的推广收入，这些卖水的收入超过100亿人民币。就全年而言，以阿里很快的环比增速看，这个数字应该超过600亿人民币。
与此同时，2012年阿里平台的全年总交易额超过1万亿，今年将超过1.5万亿。也就是说，阿里和上面的营销公司的“地租成本”将占到总交易额的4%！这已经是一个相当夸张的数字。
不要忘了，这是零售业。线下百货式零售的毛利率大约在15-20%，家电类零售的毛利在10%左右。阿里平台上面主要出售的都是服装、家电、数码等产品，服装的毛利在40%以上，家电和数码往往都在10%上下，平均毛利率应该与线下百货相当。也就是说，在阿里平台上的营销成本已经占到了全部商家毛利的20%甚至更高。
问题是，在淘宝上付费推广的商家只是其中一部分，在上千万的商家当中付费推广的主要是几十万家大店，还有相当流量不大的商家，所以这个占比无疑更高，绝大多数商家很难真正从这里赚到钱。
以毛利率最高的品类之一化妆品为例，据统计，国内在淘宝做化妆品B2B、B2C业务的商家近30万家，但年经营流水在30万元以上的约8000家，100万和1000万以上的仅为2000家和136家。按照10-20%的净利润计(其实很难，国内知名化妆品厂商80%的毛利也只能实现10%-15%的净利润)，其中，30万的人可以算个体户，100万营收对应10-15万利润，可以相当于二线城市线下一个小店，只有0.04%可以算得上“生意”。这些大店铺中，部分是原厂商的天猫店，部分是靠营销推广起来的草根大店，也是购买阿里广告的主力。
帝国是阿里的，生态也是，生态不过是更大的帝国，这很残酷，但是事实。就像当初的苏宁、国美加强版，它们可以有足够高的定价权，让你参与促销你就要参与，让你返点你就要返点--除非，你是真正的全球大牌厂商，那是用来吸引客流的，你是三星、欧莱雅吗？当初树立的“淘品牌”也曾经起到这个作用，现在都已经难以寻觅了，现在天猫上主打的也是三星、欧莱雅吗？
当然，这时候有另一个好听的故事，你来京东吧、当当吧，这样才能制衡！其实，豹子也好、狼也好，拉拢兔子的时候，都是以狮子的残酷为借口的。
这是阿里的另一面，也是电商的另一面，商业地产的本质，决定它的对手是万达、沃尔玛。记住，狮子没有朋友，兔子也是。黑的一面，阿里帝国，与小商家无关，与新增就业无关，收税后甚至也与便宜无关，只与阿里的股东利润有关；但是，红的一面，它与消费者的便捷性有关，它顺应了互联网大趋势，而赢家通吃，这是一个顶级商人应得的。
回到阿里的IPO，它成长的天花板，主要取决于商家线上成本和线下成本之差，取决于中国的网购人口渗透率和社会商品零售总额。至于给它多高的估值，还得市场生态来定，所谓市场生态，主要取决于庄家阿里、投行。如果估值超过1000亿美金，小散恐怕还是要小心。当初阿里巴巴上市套了无数人，区别在于，今天阿里巴巴集团上市，不再有人能私有化。
因为，你面对的是双面马云，双面阿里和它的双面IPO，他们都极为成功，但是不要自我“代入感”太强了。