史玉柱入股51.com不被看好

　　7月7日，51.com低调向外透露已正式推出开放平台，意在吸引中小型开发商进入。一旦后者借此平台赢利，将与51.com分成。

　　这是对于互联网赢利模式的新探索，如产生商业利益将会有部分属于巨人网络(NYSE：GA)。因为就在几天前，巨人网络斥资5100万美元入股51.com，这是巨人网络上市以来首次收购。

　　被巨人网络董事长兼CEO史玉柱认为“价格公允”的此次收购，并不为业内人士看好，除了开价太高，收购后如何解决留住用户群、网游和社区的对接等也是摆在面前的难题。对立观点认为，这样的投资行为更多的是做给股东看的，毕竟，巨人公司上市融资所得的8亿美元多半年间分文未动，投资压力可想而知。

　　不划算的买卖？

　　一位业内人士认为，开放平台的目的说白了是为了赢利。

　　一旦有所赢利，史玉柱也将成为利益共享者。几天前，其旗下的巨人网络宣布与51.com达成最终投资协议，前者斥资5100万美元现金收购51.com 25%股权，这也是自去年11月巨人网络在纽交所上市以来进行的首次战略收购。

　　巨人网络上市融资所获得巨额资金究竟如何去“花”，一直是股东和业界比较“惦记”的一件事。“我们上市融资总额是10.44亿美元，除去2亿美元用来回购，其余8亿美元仍在公司账上，因为现金流非常好，所以一直没有用到融资的钱。”巨人公司总裁刘伟表示。

　　8亿美元“趴”在账上，史玉柱的压力不可谓不大，寻找好的收购对象也是其近半年来的一件重要工作。

　　史玉柱打趣说，此次收购是从阿里巴巴的掌门人马云手里“抢”过来的。“虽然大家出价都一样，但我对马云说，‘入股这个事情对你三五年后才有帮助，但对我现在就有帮助，站在朋友的角度，你说是应该你来做还是我来做？’就这样把马云‘劝退’了。”

　　对于此次战略收购，巨人方面表示，希望能够拓展一直以来的“游戏社区化”理念，提升用户忠诚度和产品生命周期。事实上，打社区类网站主意的，史玉柱不是第一人。

　　2008年4月，软银孙正义以约3.84亿美元的资金，获取千橡互动40%股份。其投资主要目标就是千橡旗下的社区校内网。史玉柱以“很贵”形容软银举动，认为自己花的钱更值得。

　　软银入股千橡，让那些还挣扎在生死线上等待融资的社区类网站热血沸腾。此前，默多克以5亿美元收购MYSPACE被认为捡了个大便宜；因为收购 FACEBOOK，微软花了150亿美元之多。这些都使社区类网站估值水涨船高。四五月间，51.com对自身估值高达2亿美元。

　　一位互联网资深人士为记者算了这样一笔账：“5100万美元占股达25%，可以算出51.com投资前的估值大概为1.5亿美元，投资后则高达2亿美元。仍然处于烧钱阶段未上市的社区类网站，以20倍的市盈率计算，这需要其每年达到750万美元的净利润。”

　　这对于目前的51.com而言几乎是不可能的。51.com董事会主席兼CEO庞升东向记者承认，51.com长期以来面临的困境就是盈利问题。“相信巨人在盈利上能够为51.com带来更大帮助”，庞升东拒绝了比5100万美元高出20%的价格。

　　如此高估值令一位致力于社区化发展的网游公司老总不屑：“51.com的用户不像想象中那么大，夹在校内和腾讯之间也很麻烦。因此双方的战略性合作不是强强联合，更像一个作秀行为。通过多次炒作之后，51.com就可以达到这个知名度，就值这个价钱。”

　　而据上述互联网资深人士透露，51.com此前获得的两轮风投属于“对赌协议”。即其要保证上市，否则融资当做借款，并计算很高利息。而巨人以战略合作投资51.com，贸然进入的结果是，很有可能为其承担债务。即史玉柱也参与到对赌之中，这桩买卖对于巨人意义不大。

　　51.com新闻发言人黄绍麟向记者否认了“对赌协议”的说法。但表示，第二轮投资商的确有一定级别的营收要求，却未将上市作为硬性规定。作为第三轮融资的巨人入股更未绑定任何条件。

　　战略结合很难

　　据记者了解，巨人现在也遇到了不大不小的麻烦。《巨人》游戏目前人数很不理想，数据最高时的人数也只有15万。

　　游戏蜗牛总经理石海告诉记者：“网游属于消退型经济，产品上线时用户规模很大，之后就会衰退。互联网却是雪球型经济，两种模式背道而驰。因此网游公司留住用户非常重要。”

　　作为典型的WEB2.0概念，网络社区有较大的用户黏性。将网游与社区相结合逐渐被认为是未来互联网的一个重要方向。“如果说社区像桶，那网游就是瓢，用瓢舀水是最快的，但跑起来就会有水洒出。瓢里的水舀到桶里，提着桶跑就不会洒。”

　　更多进入“跑步”阶段的互联网企业意识到了平台、社区的作用。有互联网资深人士向记者透露，陈一舟利用猫扑社区在做一个针对学生、白领的网络游戏《猫游记》；盛大游戏已剥离出业务要做电子商务；而阿里巴巴也开始招募人手做网游。

　　从战略角度看，平台可以让用户留得更久。而且还可以将除了游戏之外的很多应用安置其中。但如何架构这些应用非常困难。“收购之后的整合、对接工作是一个很庞大的系统工程。”巨人网络的一位员工告诉记者。

　　李元(化名)是一位开发休闲类网游的公司老总，他认为：“如果史玉柱将51.com完全收购，那就不存在竞争对手的问题。而如果仅仅是投资，由于后者也在做网游，对巨人来说，相当于多了一个竞争对手。对于两个草根企业来说，我不觉得有特别好的战略意义。”

　　一位51.com的内部人士也向记者透露：“我们的广告客户有50%都是游戏客户。前一阵子刚传出史玉柱要投51.com，我们的客户一听说，就不投我们了。”

　　希望通过51.com对用户进行固化可能也只是一相情愿。“事实上，网游用户的社区是QQ，他们所有的沟通就是QQ群，一个网游玩了一两年后，往往会集体迁移，通过一个QQ群就到其他的游戏里了。”李元如是说。

　　腾讯巨大的用户黏性令中国众多互联网企业艳羡，前者也成了他们追随的对象。“巨人和51.com的合作策略，看QQ怎么做就知道了。”庞升东反复强调这句话。

　　不过，51.com没有特别的技术壁垒，大部分流量在于个人主页，水分很大。对于大家疯抢的社区网站，账面资金过多的史玉柱不免有从众心理。 “51.com号称排名第二，仅次于腾讯。但其实和腾讯的差距很大。以目前的社区平台来看，能够在用户黏性和贡献值上达到腾讯的还没有。”对于这些反面观点，史玉柱嗤之以鼻，认为他们没有能力看清互联网发展方向，“我们走着瞧”，史玉柱说。