中国互联网始终是VC投资的沃土

天使投资:是指既富有雄厚的资金实力、又富有管理经验的个人。他们看准了投资机会后、就用自己的钱、加上自身丰富的管理经营经验、参加企业的整个从小到大的成长过程。他们所投资金额一般在300万以内,他们往往作为董事会的成员直接参与所投资企业的生产与发展。

麦则思投资: 麦则思投资是介乎于传统风险投资和一般商业银行贷款之间的一种投资行为。是一种中期风险投资,麦则思投资的对象公司大都进入了发展扩张阶段,于是又叫半层楼投资。

风险投资：风险投资目的主要为了开发新技术、新产品、投资对象是那些风险大、但潜在效益也高的掌握着最新技术的企业。风险投资的对象通常是处于初创或未成熟时期，但可能发展迅速，成为未来有望具有良好发展前景的中小企业。由于在此期间、企业及行业的风险状况、盈利前景等处于一个很不明朗的阶段、信息匮乏、导致资金寻求者对资金供给者十分严重的逆选择行为。风险投资就是为了支持这种创新产业而产生的，当今世界的风险投资几乎就是高科技产业投资的代名词。高科技产业具有知识密集、技术密集和人才密集的特点，与之相应，风险投资行业也是知识密集、技术密集、人才密集的行业。

黄相如与海外投资商登长城
风险投资VC的中国情节

在美国，很多非TMT行业的巨头们都已经上市了，中国仍然有很多有潜力的非TMT企业没有上市，他们具备上市的条件，或者说具备被包装成为上市公司的条件。

在美国，大部分的非TMT行业都是PE们在投，而VC们只能去投风险更大，但是回报也相对高的TMT行业……当中国加入WTO后，越来越多的VC和PE们都从大洋彼岸来到了中国，所以目前中国大部分VC都有美国背景。

美国风险投资行业在资金供应和退出方面产生很大距离，今年将出现行业转折点。VC行业出现转折点的情形，通常原因是钱的供应和退出产生了很大距离，也就是产业出现洗牌的时候。虽然目前并不好判断中国风投市场是否出现转折点，风投行业在美国是很明显的转折点。美国这些年以来IPO的数量少之又少，而中国的数量切是逐年上升。

以投资的角度看，作为一个风险投资或者PE投资，在经济进行重大转型的时候，都会给直接投资人和受投资的企业带来巨大的机会，外部的环境、大的环境对我们的影响好坏都有，比如说现在的股票市场对企业的IPO确实有影响，但是当你投资的时候，价格会低一点，去年中国A股的股市对PE是一个非常大的拉动。在市场好的时候有好的投法，在市场不好的时候，有不好的投法，这对一个好的VC来讲，在中国永远都有机会。

VC的融资细节分享
风险投资现在是一种越来越重要的融资方式，特别是在互联网http://www.royec.com/ 高科技这样的高成长性行业。但是，许多创业者并不知道如何与机构投资者打交道，如何推介一个投资机会，也不知道从他们那里除了获得融资之外还能获得些什么，互联网实战专家黄相如借此机会与业内朋友做个经验交流。

谁需要风险投资
一般而言、当一个公司发展到一定阶段、面对广阔、充满机遇而又日益加剧的市场竞争、对公司而言处于十字路口、吸收各方投资、加强公司竞争优势。无疑对公司而言有着举足轻重的作用。一般性的公司都有可能需要风险投资；还有一些虽然是由大机构投资的公司、但该项投资属于试探性投资、并且新公司的管理人员在所经营的行业中缺乏经验、公司处于初建时期。在这种情况下、同样可能需要风险投资。

向风险投资进行融资的目的是为了发展一个商业机会。为一个新项目融资有很多方法。银行对于紧急的资金需求来说，有时是个很好的选择，但是融资成本比较昂贵。如果创业者能够提供实际的担保，比如固定资产或者应收款项，银行才有可能借钱给创业者。而风险投资者不同。他们获得来自第三方的资本，承受适当的风险，投资给高成长性的商业机会和公司，当这些公司在市场上获得成功时有公司规模可能扩张好多倍，从而当资本能够流动性的时候就能使初始投资获得非常吸引人的回报。风险投资通常不需要担保，但是需要签订保护性条款，并且需要创业者分一部分公司管理权给风险投资。不要期望获得免费的资本，融资通常都需要付出成本。

与VC谈判的注意事项

无论是在寻找资金的过程中、还是在表述自己思想的方式上，创业者们都有可能会犯这样或那样的错误、而两三个错误合在一起就有可能对企业的融资活动造成严重的伤害。因此创业者们应对企业的商业机会和现在管理队伍的优势和劣势有客观的认识。那些只谈优点不谈缺点的创业者们常会造成一种缺乏信任的印象。风险投资是一种伴随着极高风险的中长期投资。因此、投资者最需要的就是和他们所资助的风险投资商建立一种可依赖的持久的伙伴关系。
风险投资者可能还会问几个关键问题。是否同时在找其它投资者？团队对于公司发展的愿景是否意见一致？是否能够建立必要的销售渠道？是否有明确的计划来达到目标？需要从投资者这里获得什么？需要钱用于什么？这个过程需要创业者在向机构投资者提出融资申请之前做好准备工作。在你的融资商业计划书，做好准备回答投资者下面这些问题：

• 商业模式：你如何销售，以什么价格？你的目标市场细分？
• 市场定位：谁使你现在的客户？
• 竞争对手：谁是你的目标行业细分中的主要玩家？
• 战术策略：你为什么会成功？你的差异化是什么？
• 经营预测：结合现在的情况，对未来五年的预测。
• 财务管理：解释如何使用融来的资金？
• 管理团队：介绍你的团队，背景和工作经验。
• 投资者：谁是本轮投资的其它投资者？

对自己的商业机会进行估值，并准备好谈判底线。

融资是有成本的，要花费时间和金钱。与互联网泡沫高点时期相比，现在的投资者会花费更多的时间在项目考察过程上，包括：与客户交谈、做背景调查、访问目标公司、寻找外部推荐人等。成功的项目通常一轮考察要持续大约4个月，有时甚至要长达1年。与风险投资（VC）谈判投资条款清单（Term Sheet）的时候，可能会需要有经验的法律帮助。律师将会帮助创业者与潜在投资者的法律代表打交道。你和律师的交流和合作将帮助你更好的融到自己。当雇用你的律师时，需要确保他有很强的公司法律专业知识，最好是以前有过风险投资交易方面的经验。同时，律师的专业建议对于保护你的知识产权也很重要。风险投资企业评估揭密：一旦创业者与风险投资家之间的谈判涉及投资项目的经济性条款，双方便围绕着企业价值评估开始共舞了。评估的核心议题是企业的公允价值（fair value）是多少？并据此确定风险投资家将拥有企业的多少份额。

风险投资项目的成功率非常低，一般来说每十项投资有二项是彻底失败的，投资全部损失，有三项是部分损失，有三项是不赢不亏的，只有二项是能够成功的。不过一旦成功的话投资就会给风险资本家带来丰厚的回报。它不但足以弥补其他失败项目的亏损，还能有丰厚的综合投资回报率。与股票、基金、国库券等投资方式相比，风险投资的长期回报率可以达到二十％左右，但这种高回报率是建立在高风险之上的，因此必须具备驾驭风险的能力，需要高素质的风险投资家队伍，他们善于评测风险、驾驭风险，进而按市场规律把金融家、风险投资家、企业家、科技专家结合在一起。由于高科技产业和产品都是建立在全新的科学研究成果和新技术应用的基础上，是前所未有的事业，具有很大的不确定性，此外一项新的科研成果转化为一种新产品、中间要经过工艺技术研究、产品试制、中间试验和扩大生产、上市销售等很多环节、每一个环节都有失败的风险。很多企业因为管理不善、资本不足、经济形势的影响等问题而半途夭折。因此我们说风险投资具有高风险的特点。但是依靠风险投资建立起来的高新技术企业生产的产品、成本低、效益高、性能好、附加值高、市场竞争能力强，企业一旦成功，其投资利润率远远高于传统产业和产品。美国风险企业的资金利润率平均为三十％以上。大多数的风险投资对象是处于信息技术、生物工程等高增长领域的高技术企业，这些企业一旦成功就会为投资者带来少则几倍，多则几百倍甚至上千倍的投资收益。可见、风险投资的风险虽高、收益也高。风险投资的高收益特点是促进风险投资发展的重要原因。由于处于发展初期的小企业很难从银行等传统金融机构获得资金、风险投资家对它们投入的资金非常重要，因而风险投资家也能获得较多的股份。风险投资家丰富的管理经验弥补了一些创业家管理经验的不足，保证了企业能够迅速的取得成功。风险投资会通过企业上市的方式，从成功的投资中退出，从而获得超额的资本收益。

投资生效后，风险投资家便拥有了风险企业的股份，并在其董事会中占有席位。多数风险投资家在董事会中扮演着咨询顾问的角色。作为咨询顾问，他们主要就改善经营状况以获取更多利润提出建议，帮助企业物色新的管理人员，定期与企业家接触以跟踪了解经营的进展情况，定期审查会计师事务所提交的财务分析报告。由于风险投资家对其所投资的业务领域了如指掌、所以其建议会很有参考价值。风险投资的退出机制：通常风险投资公司在将资金注入企业几年后就会带着丰厚的利润将资本撤回。投资公司为了防止资金被锁定，一般在契约条款中意向性规定有资金的退出时间和方式。风险投资公司资金退出的方式及时机选择，取决于投资公司整个投资组合收益的最大化，而不追求个别项目的现金流入最大化。VC退出的主要方式有：风险投入的企业股票公开上市；风险投资公司将其所持股份出售给其他公司；风险投入的企业购回投资公司所持股份；其他公司收购该风险企业或者专业性的经纪人公司收购后再转手卖出。

中国企业找VC就像中国传统的“相亲”

PE们发现VC们来抢自己蛋糕了，是啊，非TMT就是我的地盘，你VC来凑什么热闹？但当看到VC们以少量的美钞换到相当比例的股份后，PE们恍然发现，其实私营的非TMT是中国最大的金矿，不要去扶持那些国有单位了，让他们自生自灭吧！谁会跟钱过不去呢？于是，VC和PE们开始同时扑向非TMT了，准确的说是开始扑向那些没有国资背景的非TMT了……这场争夺非TMT市场的硝烟将持续，TMT们，还有那些仍然期望通过TMT忽悠到投资的善良的人们，这两年是反思和养精蓄锐的好时机，http://www.shidaie.com/ 2010年又会是一个新的轮回。

一直以来，PE发现中国很多的非TMT企业都有“国资”背景，进入好象不是那么容易，同时，大部分已经相当有成就的非TMT已经在中国的A股上市……其实有很多非TMT行业的非国有单位都殷切的期望PE们能关注自己，但是PE们都不认可这些非TMT们的市场占有率，特别是一些小的私营非TMT公司，PE们认为，如果去投资他们，自己就变成VC了，而不是PE了……与PE们的低调行事不同，这些年来，VC越来越受到中国人的追捧，究其原因，差不多就是因为中国的人口太多啦；想发财的人太多了；毕业了没事干的又想发财的人太多了……人们不惜一切代价接近VC，人们不惜一切代价在VC们面前展示自己的项目；可没有钱的年轻人能展示出什么好项目呢？当然，没有钱也没有经验的他们能拿得出手的项目绝大多数都是TMT项目，其中又有绝大部分是互联网项目，刚好符合VC的基本要求，至少是对那些刚到中国的VC们的胃口。

不过也因为大家都要不惜一切代价接近VC，所以VC们看到了太多的虚假、浮躁和欺骗，最终，除去几个比较风光的项目以外，绝大部分VC们投下去的项目大都失败了，为什么会失败呢？VC讲究的是“退出”，没有好的退出模式，VC没办法继续坚持。对于VC，上市就是最佳的退出模式，也是性价比最高的退出模式……可是，VC们没有料到的是在中国，不是随便哪个猫啊、狗啊的网站都能那么轻易的登陆NASDAQ，在美国，即使我推你上不去NASDAQ，我还可以选择OTCBB，在中国呢？中国没有成熟的创业板，即使要上OTCBB，还要借壳。

中国的企业，中国的互联网企业找VC，就像中国的传统“相亲”一样，拿一生在“赌博”，而且还需要讲究“缘份”！遇到好的“姻缘”，他的人生将多姿多彩，命中注定好命运了，这类人就像现在几个成功的网站一样，VC一次又一次地注资，有的同时有好几家VC在投资。但是大部份的人，命运就没那么好了，四处找VC东奔西跑，劳碌半生切四处碰壁，而且头破血流，家破人亡！同样是网站，为什么会差距这么大呢？其实我要说的是，互联网，任何商业模式都有可能成功，VC们你们挑来挑去的到底挑什么呢？关键是实力和运营！不信你们随便找个个人网站投资个五千万一个亿美圆的，看他的个人网站会不会成功？！如果VC一直投资那些本已经很大很成功的网站，那么中国的互联网行业就很难发展；如果VC不关注和支持那些小网站，或者忽视了，那么总有一天VC就没得投资了……